博威合金(601137):23H1业绩符合预期 新能源板块扩产在路上

2023-08-31 07:43:49 来源:和讯中泰证券谢鸿鹤/郭中伟/安永超/于柏寒


(资料图片)

事件:博威合金披露2023 年半年报,2023H1 公司实现营业收入77.44 亿元,同比+16.53%;归母净利润4.6 亿元,同比+65.77%。单季度来看,23 年Q2 公司实现营业收入43.61 亿元,同比+31.38%,环比+28.87%;实现归母净利润2.7 亿元,同比+90.90%,环比+42.41%。Q2 业绩符合预期。
2023H1 铜合金新材料板块短期承压。23H1 公司新材料业务营收为47.4 亿元,同比-3.54%,营收占比为62.28%;净利润为0.9 亿元,同比-50.56%。1)量:2023H1公司新材料板块销量8.54 万吨,主要受到宏观经济影响,同比下降3.2%。其中棒材/线材/ 带材/ 精密细丝的销量分别为4.0/1.25/1.83/1.45 万吨, 同比增速分别为-6.5%/-13.6%/-12.1%/-4.4%。2)价:2023H1 年公司新材料业务单价为5.54 万元/吨,同比-0.3%。因为5 万吨特殊合金带材项目、铝焊丝项目投产以及越南3.18 万吨棒线项目部分投产,产能爬坡期成本费用较高,致使净利润下滑。23H1 实现单吨净利1058元/吨,同比下降48.9%。3)Q2 新材料环比改善:根据公司披露,自Q2 以来,以新能源汽车为代表的高成长行业增长较快,公司新材料产销量逐月增长,二季度新材料经营业绩显著改善。未来,公司将继续推进可转债募投项目,其中包括3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目(建设期3 年)、2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目(建设期18 个月)。
新能源业务表现靓眼,产能扩产在路上。1)量:2023H1 公司光伏组件销量1063MW,同比+107.2%。2023 年公司光伏组件销量目标为2.2GW,上半年目标达产率符合预期。
根据公司公告,为进一步满足美国市场客户需求,公司拟在越南投资建设3GW TopCon太阳能电池片扩产项目,在美国投资建设2GW TopCon 组件扩产项目,总投资金额预计19 亿元。2)价:23H1 公司新能源业务营收26.7 亿元,同比+93.36%,营收占比在37.72%;净利润为3.69 亿元,同比+290.58%。
费用管控能力优。2023Q2 公司期间费用率为6.46%,同比-0.96pcts,环比-2.48ptcs。
具体来看,销售费用由1.17%→1.34%,同比+0.17pcts(主要因本期海外市场拓展销售业务费增加所致);管理费用率由2.54%→2.63%,同比+0.10pcts(主要因本期职工薪酬及数字化服务费增加所致);财务费用率由0.25%→0.06%,同比-0.19pcts(主要因汇率收益所致);研发费用率由3.47%→2.42%,同比-1.04pcts。
盈利预测及投资建议:我们假设2023-2025 年公司新材料销量分别为25/27/29 万吨,光伏组件销量分别为2.2/2.5/2.5GW,并假设新材料业务的加工费和光伏组件的单瓦盈利情况维持不变。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为10.17/11.44/13.2 亿元,对应PE 分别为11/10/8X,维持公司“买入”评级。
风险提示事件:公司产品订单及产能释放不及预期、下游需求不及预期、光伏政策、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险、行业竞争激烈导致加工费下滑风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

关键词:

Copyright @  2015-2022 中南网版权所有 关于我们 备案号: 浙ICP备2022016517号-4   联系邮箱:514 676 113@qq.com